上美冲刺“战略蓄力期”！
- 青眼原创 2026.08.28
今日（8月27日）晚间，国货美妆龙头企业上美股份（02145.HK）发布2026年上半年业绩公告。财报显示，上半年公司实现营收37.56亿元，净利润1.26亿元，毛利润达28.82亿元。
相较同期，上美业绩短期略有波动，但据相关数据显示，今年7月、8月该集团业绩已重回增长，并呈现多品牌、全品类多点爆发的态势。而在行业竞争加剧、消费市场持续迭代的背景下，上美主动放缓增速，进入战略蓄力期，将真金白银投入在科研深耕、人才储备、品牌夯实三大核心赛道，稳步夯实企业发展底盘。
2026年上半年，国内美妆市场呈现“存量竞争、细分突围、科技赋能”的发展格局，行业告别粗放式增长，品牌综合实力、细分赛道竞争力、技术创新能力成为企业突围的核心关键。在此背景下，上美股份始终锚定化妆品主赛道，坚持高质量发展路线，其凭借成熟的多品牌、全品类布局，实现核心业务稳健增长，展现出极强的抗周期韧性。
首先，作为上美股份的核心基本盘，韩束已完成新一轮的品类升级与赛道拓展，正从单一护肤品牌向覆盖护肤、彩妆、男士、洗护等领域的“全品类美尚品牌”跃升，品牌势能持续释放。今年上半年，韩束品牌多品类成绩可喜：抖音面部洗护品牌TOP1、抖音个人护理品牌TOP1、抖音男士护肤类目断层TOP1。
▍韩束
从细分赛道来看，2025年至今，韩束男士已长达16个月强势摘得男士护肤品赛道的桂冠；2025年，韩束洗护全渠道GMV达3.18亿元，同比增长457%，展现出从0到年销3亿的成熟爆品打造能力。
在核心品牌稳健增长的同时，上美培育的新锐品牌矩阵迎来集中收获期，第二、第三增长曲线也在加速成型，这打破了单一品牌依赖的发展局限，构建起多点支撑的增长格局。
其中，被视为第二增长曲线的婴童功效护肤品牌newpage一页，其年营收从2023年的1.53亿元飙升至2025年的8.8亿元，三年翻了近6倍，年均增速达三位数。2026年上半年依然延续高速增长。财报显示，今年上半年，该品牌营收为6.35亿元，同比增长了59.9%。
▍newpage一页
值得一提的是，一页的增长逻辑已从单一的婴童大单品扩展到全年龄段功效护肤矩阵，即从0-6岁婴童向6-18岁青少年扩展。
而安敏优也在今年上半年实现了大幅增长。财报显示，今年上半年，安敏优营收为1.4亿元，同比增长89.3%。具体来看，主打敏感肌护肤的安敏优以青蒿油AN+为核心成分，通过“产学研医”模式建立研发壁垒，已开始进入快速放量期。
▍安敏优
不难发现，上美已经摸索出了一套可复制的成熟品牌孵化路径，并且已经从单一品牌驱动正式迈入多品牌协同增长的新阶段，其第二、第三增长曲线已经逐步成型。
美妆行业的竞争，最终落点是企业的综合能力及核心素养。上美的阶段性成果，是多年持续在科研和人才两大领域长期投入、深耕积淀的必然结果，这份持续投入打造出的深厚护城河，成为支撑该集团穿越行业周期的最核心底气。
科研策略：构建“一核三学科四引擎”研发总架构
首先，在科研布局上，上美以皮肤系统科学为底层方法，搭建起“一核三学科四引擎”研发总架构，围绕光生物学、神经生物学和衰老生物学三大前沿领域开展基础研究，并打通基础科研、临床医学与产业转化链路，构筑长期技术壁垒。
与此同时，上美持续整合全球科研资源，加速开放式创新体系建设。今年6月，复旦大学附属华山医院原皮肤科主任、华山医院终身教授郑志忠正式加入上美科学委员会；此前，全球多肽美容科技开创者Karl Lintner博士已出任科学委员会首席科学顾问。
至此，上美已形成覆盖临床皮肤医学、功效评价、医学转化、活性多肽等领域的人才体系，构建起“企业研发+全球科学家+临床医学+产业转化”协同驱动的开放科研生态，进一步强化了从基础科研到产品创新的全链路能力。
平台建设方面，上美则积极与三甲医院、重点高校和核心药企开展合作。2026年上半年，该集团与世领制药共建“BIO-FACT靶向递送技术联合实验室”，聚焦靶向递送新技术研究，探索药物递送技术在高功效护肤领域的创新转化；并携手南方医科大学皮肤病医院发布多项临床研究成果，实现医学技术与护肤产品的深度融合。
可以明显看到的是，上美股份的研发费用率显著高于行业平均水平，近三年研发费用累计超过5亿元。2025年研发投入达2.25亿元，同比增长24.9%。今年上半年，该公司研发费用为1.41亿元，同比增长36.4%。
持续的科研高投入，也带来了丰硕的创新成果。截至目前，上美已拥有近200项专利成果，并且仅在今年上半年，其就新申请专利30项（发明专利26项）；新获授权专利22项（发明专利11项）。此外，该公司的多篇科研论文登上国际权威期刊，9份科研壁报成功入选CSD、SID、WCHR等国内外顶级行业学术年会。
同时，今年上半年，上美还联合首都医科大学发布毛囊科研成果、亮相世界毛发大会，持续夯实头皮健康科研与产业转化实力，在功效护肤、头皮护理、靶向护肤等多个细分领域建立起技术领先优势，真正实现了“科研赋能产品、技术驱动增长”。
人才策略：创新“合伙人模式”，打造人才共享平台
“上美要打造一个创业的平台，协助更多的人走向成功，协助更多的人多边成功，是上美创办至今一直以来的习惯。”上美股份创始人兼CEO吕义雄曾公开表达了这一人才理念，也正是这一理念让上美走出了一条完全区别于美妆行业传统雇佣管理逻辑的人才路径。
据了解，上美将自身定位为面向行业顶级人才的创业共享平台。这套“尊重合伙人模式”通过清晰的机制设计实现人才与企业的双向赋能。
一页正是这套模式从理念走向实践的最佳样本。据了解，一页诞生之初便打破了传统美妆企业“总部定战略、品牌团队执行”的路径。2022年，上美与章子怡、刘明以联合创始人的身份共同创立该品牌，章子怡以“创始人视角”深度参与产品共创与品牌建设，而刘明及其团队则享有高度的品牌经营自主权，上美则在中后台提供研发、供应链、中台能力等系统性支撑。而从一页不断飙升的业绩来看，则是验证了合伙人模式的商业有效性。
今年8月11日，上美发布公告称，拟合计收购一页运营主体上海怡页29%的股权，交易完成后上美股份对上海怡页的合计持股达84%。其中，章子怡作为品牌联合创始人仍继续担任代言人，并以股东、联合创始人身份在产品创新、品牌传播及市场发展上全面协力。
显然，在尊重合伙人模式下，合伙人为企业创造价值，企业也为合伙人兑现回报。可见，上美正在通过制度化的股权激励设计，让“创业共享”从一种理念落地为可持续的组织机制。
如果说科研和人才决定了上美的厚度，那么多品牌布局和全球化战略则决定了上美的高度。
众所周知，多品牌发展是走向国际美妆集团的必然趋势，但多品牌矩阵培育往往周期漫长，前期需要持续投入的资金和人力，难以立刻兑现利润回报。但上美正在持续主动加码投入，为下一个全球化阶段蓄力。
目前，在“单聚焦、多品牌、全球化”战略指引下，上美已完成从“单品牌驱动”向多线协同发展的转型，公司业务版图覆盖大众护肤、母婴&青少年、洗护个护、功效护肤等品线。
与此同时，在多品牌布局领域，上美已经搭好了足够广阔的框架。譬如，8月初，上美已获得死海疗愈护肤品牌AHAVA在中国市场的合伙运营权，将海外特色护肤品牌的成熟经验和资源引入国内市场（详见青眼文章《今年首投！上美看上“死海护肤”品牌》）。
而2026年下半年，上美还将陆续推出Hello Kitty、光之守护、崔玉涛等全新品牌，进一步充实品牌矩阵，覆盖更多此前尚未涉足的细分消费场景，满足不同年龄层、不同需求偏好消费者的护肤诉求。
值得一提的是，在全球化战略的推进路径上，上美也迈出了关键性的一步。近日，上美SCC印尼工厂正式奠基，这是该集团东南亚供应链布局落地的首个实体项目，也是其落实全球化战略的重要动作。
据悉，上美SCC印尼工厂计划于2027年7月正式投产，该基地将承担东南亚区域本土化生产职能，投产后将为上美东南亚市场提供产能及供应链支撑。
事实上，上美的全球化布局最早可追溯至2016年海外研发中心的设立，此后逐步完成跨境发货、海外仓配、本地客服团队建设的迭代升级。2024年，上美正式将全球化战略上升至顶层战略，确立了其长期主义的出海思路。
可以看到的是，一方面，上美通过自建生产基地，将供应链前置布局到目标市场；另一方面，该集团依托多品牌发展战略，依托自主孵化品牌拓展国内外市场，两条路径协同推进其国际化发展。
科技是根，人才是本，品牌是基，全球是局。当科技创新、人才体系、品牌建设与全球化布局形成合力，上美迈向新增长周期的基础也愈发坚实。
放眼整个行业，这也意味着国货美妆的全球化竞争正进入新的阶段：竞争的不再只是产品，而是科研实力、组织能力、品牌价值和全球运营体系的综合较量。而上美，正以持续的实践证明，中国美妆不仅能够走向世界，更能够以创新能力和品牌价值参与全球竞争。