上半年，39家美妆企业冲击IPO！
- 青眼原创 2026.07.01
刚刚，植物医生在深交所IPO审核状态由“中止”变更为“已问询”，继续推进上市节奏；昨日（6月29日），绽妍生物IPO申报正式获北交所受理，这也意味着其正式迈入了上市审核的“起跑线”，而这些只是今年美妆企业密集冲刺IPO的一个缩影。
事实上，去年以来，大批美妆相关企业加速奔赴资本市场，林清轩、颖通控股等企业顺利登陆资本市场，更是进一步点燃行业上市热情，2026年这股上市热潮持续升温。
据青眼不完全统计，仅上半年就有39家美妆企业冲刺IPO（按今年IPO状态更新计），对比前三年上半年，数量大幅跃升，其中不少企业已走到上市临门一步。
那么，扎堆闯关资本市场的背后，折射出当下美妆产业怎样的深层变局？
前几年，受A股IPO收紧、消费赛道审核趋严双重影响，美妆企业上市举步维艰；直至2024年末毛戈平成功登陆港交所打破沉寂，掀起了新一轮上市热潮，热潮在2025年持续蔓延，进入2026年，这一势头有增无减。
青眼不完全梳理发现，今年上半年，共计39家美妆企业IPO状态更新，已有3家美妆相关企业成功上市/挂牌——龙丰集团于6月5日正式在香港联合交易所主板挂牌上市，成为“港股药妆店1第一股”；可孚医疗于去年8月向港交所递交H股上市申请，历时8个月，于今年5月正式登陆港交所，成为今年来首家A+H双上市美妆相关企业；另一家则为美通香薰，于今年6月在新三板挂牌。
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目前，至少有32家美妆相关企业正处在上市进程之中，覆盖了品牌、原料商、代运营商等整个产业链上下游。对比来看，2025年上半年仅17家美妆企业冲刺IPO（详见文章《17家企业闯关IPO！》），数量同比增长88%，甚至可以说美妆企业于资本市场的活跃度达到近三年来的峰值。
具体来看，当前已有5家美妆相关企业完成过会/聆讯，代表企业包括百瑞吉、维琪科技等；不过，IPO中止/招股书失效美妆企业达5家；处于上市辅导期/筹备IPO有5家；另有17家企业IPO申报材料已获交易所受理，其中百灵生物于6月拿到深交所受理通知书，一诺生物则在5月通过北交所IPO材料受理。
与此同时，在已受理IPO材料的美妆企业中，多家已进入证监会问询阶段。以今年6月收到中国证监会《境外上市备案补充材料要求》（即监管问询）的护家科技和花物堂为例，其问询重点各有侧重：护家科技主要被问询新生产基地建设明细及审批、外部顾问期权激励合规性，以及“全流通”股东的股份权利瑕疵等问题；花物堂被问询的重点，则聚焦在5%以下股东的关联关系、新增股东入股价格差异及利益输送风险、股权激励人员合规性、特殊股东权利安排、业务资质与外资准入，以及股份权利瑕疵等6项问询。
此外，还有4家企业已然败走资本市场。其中，创尔生物于今年1月终止上市辅导，而隆盛泰与奇致激光则更为彻底地退出了资本市场——隆盛泰于3月在新三板停牌，奇致激光亦于5月停牌，拟终止挂牌。
值得一提的是，华恒生物本月刚顺利通过香港联交所上市聆讯，近日却又公告宣布终止H股发行上市申请。该公司实际控制人、董事长兼总经理郭恒华因涉嫌非法吸收公众存款罪被刑事拘留，或正是此次变数的直接原因。（详见稿件《“氨基酸第一股”董事长被刑拘！》）
若将目光投向已上市或仍在继续“闯关”的35家企业，从上市企业类型来看，品牌商最多，共计12家，包括HBN母公司护家科技、半亩花田母公司花物堂、参半母公司小阔集团、谷雨等。
原料商次之，共有9家。其中，维琪科技、格林生物、珈凯生物均于今年5月成功过会，距离正式上市仅一步之遥；此外，医药企业与服务商分别达5家、4家。
从拟上市地点来看，港交所成为美妆企业的首选，共计10家企业选择赴港上市，且多为品牌商与服务商，代表企业包括HBN母公司护家科技、半亩花田母公司花物堂、参半母公司小阔集团及自然堂等。
此前，有业内资深投资人曾告诉青眼，“港股市场近年来对‘品牌型消费资产’表现出较高的接纳度，尤其在美妆、服饰、运动户外、健康管理等赛道。”显然，就目前形势而言，港交所无疑是美妆品牌上市地的首选。
若将A+H双重上市企业计入在内，则港交所阵营扩大至17家，占比达48.57%。不过，今年以来仅有可孚医疗顺利完成A+H两地上市。天赐材料、若羽臣、珀莱雅、自然堂现阶段均二次递交招股书处于推进上市；丸美生物则招股书已失效，尚未重新提交申报材料。
选择北交所申报的美妆企业共9家，绽妍生物、帝盛科技两家已走到辅导验收关键环节；另外，布局深交所的企业有4家，分别为格林生物、百灵生物、植物医生、金桥德克。
整体而言，今年以来美妆相关企业冲击资本市场的势头相当强劲，不仅反映了企业对资金扩容的渴求，更折射出美妆产业端借助资本完善全链路布局、提升综合竞争力的深层诉求。
在美妆产业资本化进程加速的当下，一场细分赛道的“占位竞赛”也正在上演——不少企业瞄准空白赛道冲刺上市，凭借“第一股”的独特身份建立认知优势，既在投资者心中塑造独特的企业价值，也面向消费者筑牢差异化竞争壁垒，巩固自身细分龙头地位。
据青眼不完全统计，今年上半年处于IPO进程中的美妆相关企业里，至少有10家有望摘得细分领域“第一股”的称号，主要集中在品牌商与原料商两大阵营。
事实上，毛戈平、林清轩的成功上市也为后来者打开了想象空间，今年一批正在冲击IPO的企业中，最具看点的当属近年业绩增长势头强劲的护家科技、花物堂与小阔集团。
例如，作为国内率先提出“真功效护肤”理念的品牌，HBN早已跻身20亿规模品牌梯队。其母公司护家科技2024年便实现营收20.83亿元，2025年前三季度营收达15.14亿元，同比增长10.2%。若本次赴港IPO顺利落地，护家科技将成为名副其实的“港股中国真功效护肤理念第一股”。
半亩花田母公司花物堂同样保持高速增长，据其招股书数据，2025年前三季度营收达18.95亿元，同比大涨76%。按现有增速测算，企业2025全年营收有望突破20亿元，有望冲击“港股国货个护第一股”。
而成立于2015年小阔集团，目前已成为中国增长最快且领先的口腔护理产品集团。2025年公司全年营收接近25亿元，同比增幅82.5%；经调整净利润1.55亿元，同比大涨134%，增长动能强劲。企业以牙膏、牙刷等基础口腔护理品类为基本盘，若港股成功上市，或将斩获“港股口腔护理第一股”的头衔。
此外，谷雨剑指“国产美白第一股”，绽妍生物瞄准“北交所医美敷料第一股”，植物医生冲击“A股美妆单品牌店第一股”，蔓迪国际争夺“港股国货防脱第一股”——不难看出，当下行业赛道拆分愈发精细，企业布局也持续向专业化、垂直化方向聚焦。
除品牌企业与零售商之外，国内美妆原料产业近年的快速崛起，也推动一批本土原料厂商奔赴资本市场。
例如，以多肽原料为核心的维琪科技，有望斩获“多肽原料第一股”，截至目前，其拥有21个经国家药监局批准备案的化妆品新原料，备案数量位居行业第一；珈凯生物则深耕植物提取功效原料领域，在其招股书里，据中国香料香精化妆品工业协会证明，在植物提取功效原料领域已拥有领先地位，因此或有望摘下“中国化妆品植物原料第一股”的称号；宜春大海龟则凭借在角鲨烯原料的细分优势，冲击“国内角鲨烯原料第一股”。
从上游多肽、植物提取物、角鲨烯等特色原料，到从下游功效护肤、口腔护理、医美敷料等细分品牌10个“第一股”的涌现，本质是美妆行业精细化分工与产业成熟度提升的直观缩影。这场“第一股”的争夺战，既折射出美妆产业精细化分工的深入，也标志着行业正从粗放增长走向专业化、资本化的新阶段。
尽管去年以来美妆资本市场热闹非凡，但成功上市者寥寥，多数企业仍深陷上市辅导、递交申请等“候场”阶段。
以今年上半年为例，仅3家美妆相关企业上市，且其中一家为新三板挂牌；更有5家处于上市进程中的企业为IPO“暂停”状态：具体而言，金桥德克因财务资料过期，需更新补充材料，审核暂时中止；蔓迪国际、丸美生物、德镁医药则因招股书失效而陷入停滞，德镁医药更是已第二次招股书失效；双飞人的处境则更为棘手——企业于6月由新三板创新层调至基础层，上市闯关的阻力进一步加剧。
甚至不少企业筹备数年，至今仍未叩开资本市场大门。例如，美捷时、万香科技、宜春大海龟均卡在辅导阶段，周期超两年，辅导期分别长达8期和10期。其中，万香科技更是于2020年便递表，后因行贿、逃税、排污等合规问题被终止审核，2023年11月重启IPO，至今无实质进展。
此外，青眼还注意到，去年7月仍在更新上市辅导期数的兰树股份与远想生物，今年已没有新的IPO进程消息传出。此前，远想生物曾多次遭受外泌体概念营销等合规争议影响，一定程度上影响了其上市进度。
更为重要的是，即便企业成功上市，也并非高枕无忧。据青眼不完全统计，2025年至少有9家企业面临退市或终止挂牌风险；甚至，在2025年全年成功上市的8家美妆企业里，大多数企业股价表现欠佳。
譬如，被誉为“中国香水管理第一股”的颖通控股去年上市首日即破发，盘中一度跌超20%，市场对其“中介”代理模式及授权依赖存在担忧，上市后股价整体承压；今年3月17日起企业正式停牌，目前停牌已近3个月，至停牌前其股价较发行价累计下跌约29%至30%，市值缩至约27.6亿港元（约合人民币23.8亿元）。
值得一提的是，就在不久前（6月16日），颖通控股发布了一则关于“复牌进度及本公司发展更新”的声明，表示其已积极实施复牌计划，并强调“尽管短暂停牌，本集团的业务运作仍维持正常”。
为提振投资者信心，声明中同时披露了五项积极向好的业务进展，包括获得意大利品牌ACCA KAPPA酒店洗护线产品的独家经销权，拿下CULTI（库俐缇）、CARRIÈRE FRÈRES、ZEGNA（杰尼亚）及Agnès b.等新品牌的独家授权，以及自有零售品牌PERFUME BOX（拾氛气盒）运营初见成效等。然而，截至目前，颖通控股复牌的具体时间仍未有明确预期。
可见，上市成功，仅仅意味着拿到了资本市场的“入场券”，而非护身符。在监管趋严、竞争多维的当下，企业唯有夯实合规根基与长期竞争力，方能将融资优势转化为真正的品牌护城河与产品创新力，而非沦为资本浪潮中的短暂泡沫。
注释：
1：中国大陆地区不能使用“药妆”宣称，文内“药妆”系指同时销售药品和化妆品的零售店